domingo, 29 de diciembre de 2013

Los orígenes de la Unión Monetaria (¿y de la crisis europea?)

La gran mayoría de los economistas heterodoxos afirman que una de las principales causas de la crisis que se está viviendo actualmente en Europa se encuentra en la mismísima arquitectura de la Unión Monetaria (UM). Por el contrario, el mainstream (junto a los organismos principales europeos, el Banco Central Europeo y la Comisión Europea), rechazan cualquier hipótesis vinculada con esto último, dado que aceptar algo así implicaría reconocer su error al momento de diseñar e implementar la UM.
Por este motivo, resulta clave describir brevemente la teoría de las áreas monetarias óptimas (AMO), que fue el sustento teórico del diseño de la UM. Siguiendo el trabajo de Mongelli (2002), se identifican tres etapas en la evolución de esta teoría: la fase pionera, donde se establecieron los principales requisitos teóricos de un AMO; la fase costos-beneficios, que agrupó estos requisitos con el objetivo de evaluar las ventajas y desventajas de la integración monetaria; y por último la fase de revalorización de las AMO, en la que se revisaron estos requisitos y se realizaron nuevos aportes, dando lugar a una “nueva” teoría de las AMO.
La fase pionera se inició con el trabajo de Mundell (1961), donde se analizaba, por un lado, las ventajas y desventajas de un esquema de tipo de cambio fijo respecto a uno flexible y, por otro, se planteaba cuáles eran las condiciones que una región debía tener para adoptar un esquema de moneda única. A partir de esto último, diversos autores fueron realizando aportes y delinearon así las características que un AMO debía cumplir. Entre éstas, cabe destacar: 1) flexibilidad de salarios y precios; 2) movilidad de factores productivos; 3) similitud de estructuras económicas; 4) elevada apertura económica; 5) tasa de inflación similar; 6) interdependencia financiera; y 7) existencia de transferencias fiscales entre los países.
Esto trajo aparejado un debate acerca de cuáles eran los requisitos más importantes, al igual que las ventajas y desventajas de adoptar una moneda única, dando inicio a la fase de costos-beneficios.
Entre los beneficios de una UM cabe destacar la reducción en los costos de transacción resultantes de utilizar una sola moneda, el incremento en los flujos de capital intrazona y de mercancías, como así también el acceso a mercados financieros más amplios y transparentes. Por otro lado, entre los costos se destaca principalmente la pérdida de la política monetaria y del tipo de cambio como herramientas de política económica.
De lo anterior se desprende que una UM va a ser preferida sólo si los beneficios de ser parte de la misma superan a los costos. Esto equivale a decir que los países miembros deben contar con ciertos atributos que permitan llevar a cabo otro tipo de políticas económicas para estabilizar la economía ante desequilibrios externos, ya que no cuentan con el manejo de la política monetaria ni del tipo de cambio.
Corden (1972) destaca que ante un shock externo negativo un país que forma parte de una UM deberá recurrir a una política de absorción de gasto, como por ejemplo un ajuste fiscal que equilibre la cuenta corriente. Asimismo, deberá contar con cierta flexibilidad en los salarios y en los precios que induzca un ajuste del tipo de cambio real. Entre estas dos herramientas existe una estrecha relación, dado que una mayor flexibilidad de precios y salarios permite que el ajuste fiscal sea menor, según el autor.
Por otro lado, la movilidad de los factores productivos también es un elemento que puede contribuir a mitigar los efectos negativos resultantes de consolidar una UM. No obstante, los movimientos de capital solo pueden resultar efectivos como mecanismo de respuesta en el corto plazo, dejando la movilidad del trabajo para un lapso de tiempo mayor.
A pesar de los factores mencionados, en los años sesenta predominaba en el mainstream la idea de que la política monetaria junto con el tipo de cambio eran dos herramientas indispensables para el manejo de la economía, y por ende mucho más efectivas y menos costosas que instrumentos alternativos. Más aun, existía la creencia de que el gobierno podía elegir el nivel de inflación y de desempleo deseado a través de una curva de Phillips de corto plazo. Todo esto hacía que a nivel académico se prefiriera la soberanía de la política monetaria y el tipo de cambio flexible en lugar de la formación de una UM, donde los países resignaban el uso activo de estas herramientas.
Sin embargo, la crítica monetarista de la Curva de Phillips de los años setenta debilitó notablemente esta visión, y con ello los costos de perder el control de estos dos instrumentos. Esto dio lugar al surgimiento de la tercera fase, conocida como la revalorización de las AMO, que adoptó una posición claramente a favor de la integración económica.
Una síntesis consumada de esta etapa  fue la publicación del trabajo “One Market, One Money” de Emerson et al. (1990). Allí, se analizan los principales costos y beneficios para el caso europeo, al igual que nuevas contribuciones realizadas por distintos autores. En primer lugar, si bien estos autores reconocen que en Europa la movilidad del factor trabajo es reducida, no sucede lo mismo con la movilidad del capital físico y financiero, que ya tenía una magnitud relevante y se encontraba en expansión en dicha época. Esto provee una herramienta alternativa de ajuste sumamente poderosa, dado que los movimientos de capital pueden compensar de manera rápida cualquier tipo de desbalance externo entre los países. En segundo lugar, la crítica monetarista minimizó la efectividad de la política monetaria para controlar la economía. Asimismo, desarrolló la teoría de que la inflación en el largo plazo no produce ningún tipo de beneficios económicos. Por el contrario, una tasa de inflación elevada estaría asociada con un mayor desempleo y un menor crecimiento, y reducirla implicaría costos elevados. Por lo tanto, estos autores establecen que en una UM debe ser primordial mantener una inflación baja y estable.
Un argumento que refuerza aun más esta postura es el de la credibilidad respecto al compromiso a mantener bajo el nivel de precios (Barro y Gordon, 1983). Un país con poca reputación podría mejorarla fácilmente, fijando su tipo de cambio al de un país con mayor credibilidad (Giavazzi y Giovannini, 1989). Por tales motivos, en una UM todos los países miembros se verían beneficiados y podrían equilibrar su tasa de inflación siempre y cuando la política monetaria sea controlada por un país que ostente elevados niveles de credibilidad.
De este modo, se observa que en esta tercera etapa de las AMO hubo una clara reivindicación a favor de la constitución de una UM, ya que los nuevos aportes realizados tendieron a minimizar los costos de perder la soberanía monetaria, al mismo tiempo que brindaban nuevas ventajas a favor de la integración económico-política.
Más aún, resulta importante destacar que a la luz de los hechos se observa que una gran parte de los aportes realizados por toda la teoría de las AMO fue incorporada en el diseño de la estructura de la UE (priorización de la inflación como la variable macroeconómica primordial a tener en cuenta, manejo del BCE por un país con elevada credibilidad como Alemania, creencia en el ajuste automático a través de la movilidad del capital financiero, etc.).
Ahora bien, ¿qué relación existe entre la estructura de la UM y la crisis de deuda europea?
Un primer hecho a destacar con relación a la teoría de las AMO es la noción del dinero que se encuentra detrás de esta teoría. Esta concepción, denominada metalista, asume que el dinero surge como un medio reductor de costos de transacción entre agentes privados, asumiendo tácitamente que el gobierno no tiene ningún rol visible. El mismo razonamiento es aplicado al espacio geográfico que debe tener un AMO: se comparan los beneficios, en términos de minimización de costos de transacción de tener una moneda única en una determinada región, frente a los costos que esto acarrea. Entre éstos últimos, rara vez se incorpora al Estado y sus funciones como un factor preponderante, por lo que esta teoría no reconoce la relación entre la soberanía política, la moneda y los límites geográficos (Goodhart, 1998).
Este desconocimiento resulta fundamental para explicar la crisis (ver acá y acá para una explicación más detallada de los hechos), ya que a partir de la teoría de las AMO, la Unión Monetaria Europea adoptó una estructura donde la política monetaria fue llevada a cabo de manera centralizada, mientras que la política fiscal y el resto de las funciones que tiene cada Estado fueron realizadas de modo descentralizado. Esta descoordinación generó, por un lado, la pérdida de las herramientas cambiaria y monetaria, fundamentales para corregir las disparidades productivas entre los países centrales y los periféricos; y por otro, la ausencia de un Banco Central que actuara como prestamista de última instancia, reconociendo que en una Unión Monetaria las deudas deberían ser tomadas de manera agregada a nivel supranacional, y no como la deuda particular de cada país (así sucede, por ejemplo, en EstadosUnidos con las deudas de los diferentes estados provinciales). Esto último permitió que los países periféricos fueran “culpados” de tener una elevada deuda pública (desconociendo que en realidad eso fue la consecuencia del endeudamiento privado y la acumulación de los desbalances externos), lo que allanó el camino para aplicar las políticas de ajuste recomendadas por el FMI y la Comisión Europea.

Referencias
Barro, R. y Gordon, D. (1983), “Rules, Discretion and Reputation in a Model of Monetary Theory”, Journal of Monetary Economics 12(1): 101-121.
Corden, W. (1972), “Monetary Integration, Essays in International Finance”, Universidad de Princeton.
Giavazzi, F. y Giovannini, A. (1989), “Limiting Exchange Rate Flexibility: The European Monetary System”, Journal of International Economics 29(3-4): 385-388.
Goodhart, C. (1998), “The Two Concepts of Money: Implications for the Analysis of Optimum Currency Areas”, European Journal of Political Economy 14(3): 407-432.
Mongelli, F. (2002), “What is EMU Telling Us About the Properties of Optimum Currency Areas?”, Journal of Common Market Studies 43(3): 607-635.
Mundell, R. (1961), “A Theory of Optimum Currency Areas”, American Economic Review 51(4): 657-665.

Emerson, M., Gros, D., Italianer, A., Pisani-Ferry J. y Reichenbach, H. (1992), One Market, One Money: An Evaluation of the Potential Benefits and Costs of Forming an Economic and Monetary Union. Oxford University Press.

sábado, 28 de diciembre de 2013

Musica para el fin de semana

Para recibir al año con algo de música tranquila y placentera, acá va un tema del gran Eddie Vedder (el cantante de Pearl Jam). El tema se llama "Rise", de su primer disco como solista, aunque ésta es la versión del disco en vivo. Además ese disco completo fue la banda sonora del peliculón "Into the wild", dirigida por Sean Penn.


martes, 24 de diciembre de 2013

Entradas de la semana

Como siempre, las entradas que figuran acá son una selección de todas las que aparecen en Estructura Desequilibrada 2.0, la página de facebook del blog donde regularmente se suben noticias, posts, trabajos, etc. relacionados con la economía política local y del resto del mundo. Con un "Me gusta" alcanza para comenzar a recibir toda la info.


El problema de la inflación son los "malos" empresarios? Yo digo que no, Hernan dice que sí (ver discusión en los comentarios) http://yaesta.blogspot.com.ar/2013/12/una-hipotesis-asi-nomas-sobre-la.html

El déficit fiscal financiado vía emisión general inflación? Yo digo que no, Esteban dice que sí (ver discusión en los comentarios) http://puntoddesequilibrio.blogspot.com.ar/2013/12/quien-puede-controlar-los-precios-y.html

El debate sobre Milani, excelente análisis de @gerarfernandez http://gerardofernandez.net/el-debate-sobre-milani/

En España y en Italia el consumo doméstico de energía está regulado, a difundir! Gran aporte de @musgrave http://musgrave-finanzaspublicas.blogspot.com.ar/2013/12/control-del-consumo-electrico.html

Excelente nota mostrando cómo la policía se autofinancia a través de la corrupción 

sábado, 14 de diciembre de 2013

Música para el fin de semana

El miércoles salió el nuevo cd del Indio Solari "Pajaritos, bravos muchachitos", dejando en claro que sigue siendo por lejos lo mejor de nuestro rock nacional. Acá les dejo uno de los temas que más me gustó, "Chau mohicano":


lunes, 25 de noviembre de 2013

Entradas de la semana

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Como siempre nos tiene acostumbrados el Cartonero de San Telmo, impecable análisis político de los últimos cambios en el gobierno http://blogcartonero.blogspot.com.ar/2013/11/semanita.html

"El menos regresivo de los ajustes posibles", excelente análisis de la encrucijada actual que enfrenta la economía argentina (Yendo a menos) http://yendoamenos.blogspot.com.ar/2013/11/el-menos-regresivo-de-los-ajustes.html

Una explicación alternativa a la formación de activos externos en la Argentina http://grupolujan-circus.blogspot.com.ar/2013/11/una-explicacion-alternativa-la.html

"Recalculando", espectacular autocrítica de @gerarfernandez http://tirandoalmedio.blogspot.com.ar/2013/11/recalculando.html

Macri: a marzo con el manejo del presupuesto de la ciudad http://www.pagina12.com.ar/diario/elpais/1-233813-2013-11-17.html

Gran nota explicando todas las consecuencias negativas que tiene en la actualidad la inequidad en la distribución de la riqueza http://rwer.wordpress.com/2013/11/14/inequality-is-political/

Argentina y Brasil: relación comercial y comparaciones varias http://www.unsam.edu.ar/tss/dependencia-tecnologica-sur-sur/

lunes, 18 de noviembre de 2013

Imperdible entrevista a Galuccio

En el diario Página 12 de hoy salió una de esas entrevistas que cualquier interesado en el tema no debería dejar de leer. Paenza entrevista a Galuccio y toca todos los temas fundamentales que involucran a YPF: situación energética actual del país, Vaca Muerta, la polémica que rodea al fracking y el acuerdo con Chevron. 
Pero lo más importante, a mi entender, no son los temas que toca sino la claridad y la profundidad con la que Galuccio responde. Se nota que sabe (y mucho) de lo que está hablando, y esto se ve respaldado por su experiencia en el área. Encima, los números de su gestión en estos 18 meses fueron impresionantes.
Lo que me deja muy tranquilo, YPF está en muy buenas manos.

domingo, 17 de noviembre de 2013

Música para el fin de semana

Un poco de murga uruguaya, una de mis debilidades. El autor es Alejandro Balbis, un músico de larga data en el país oriental (Contrafarsa, Falta y Resto, La Vela Puerca, etc.) pero que recién en el 2009 se largó como solista, sacando el álbum "El gran pez". El tema que les dejo es de ese cd y se llama "El Lugar", y quien lo acompaña es Sebastian Teysera (cantante de La Vela Puerca).
Lo conocí gracias a mi querido hermano, fuente inagotable de música local.



jueves, 14 de noviembre de 2013

Retroceder nunca, devaluar jamás

Como tantas otras veces en su historia, la Argentina vuelve a enfrentarse con el problema de la restricción externa.
Esta restricción se puso de manifiesto a partir de 2012 y se hizo todavía más visible durante este año, con la continua caída en el nivel de reservas internacionales. Entre las causas fundamentales que explican este fenómeno podemos identificar: 1) una elevada elasticidad ingreso de las importaciones[1], provocada por un sector industrial poco desarrollado que tiene un coeficiente de importación muy alto y, en menor medida, por un patrón de consumo desproporcionado de bienes importados; 2) una débil capacidad para expandir la tasa de crecimiento de las exportaciones, debido a una estructura productiva desequilibrada que se especializa en la exportación de commodities.
En suma, esto significa que en la actualidad para poder crecer a una tasa adecuada (digamos entre 4 y 6%), la economía demanda una cantidad de importaciones que no alcanzan a ser financiadas completamente por las exportaciones que realiza el país. Por lo tanto, el gobierno se enfrenta al dilema de crecer a una tasa menor (donde importaciones y exportaciones se encuentren en equilibrio) o de buscar la forma de sortear este problema.
Resulta evidente que la respuesta no puede ser conformarse con crecer a una tasa menor, por lo que la única opción que queda es buscarle una solución al asunto. Ahora bien, ¿cómo se resuelve la restricción externa? Hasta el día de hoy esta pregunta no tiene una respuesta inequívoca, ya que este obstáculo económico ha aquejado a la Argentina desde los inicios de su historia y nunca ha podido ser superado definitivamente.
Sin embargo, hay una propuesta que siempre sale a la luz cuando reaparece este problema: la devaluación[2]. Para los economistas que defienden esta medida, el modo mediante el cual la devaluación relajaría la restricción externa sería a través del incremento en los precios relativos en moneda local de las exportaciones y de las importaciones, provocando una expansión de las primeras y una reducción de las últimas. Asimismo, también suelen destacar todas las supuestas bondades del mantenimiento de un tipo de cambio alto (proveer un estímulo al crecimiento, al empleo y a la industrialización, reducir la vulnerabilidad ante los shocks externos, etc.), minimizando los costos que una devaluación acarrea.
Ahora bien, en la realidad parece operar de otro modo el mecanismo por el cual mejora la balanza comercial. A pesar de la idea que se encuentra instalada, la realidad es que las exportaciones tienden a ser muy poco elásticas en relación a los precios, motivo por el cual no se suele observar un crecimiento marcado en las ventas al exterior (diversos trabajos avalan esto; ver acá y acá por ejemplo). Por el contrario, las importaciones suelen reducirse notablemente, aunque la razón principal no vendría dada por el aumento en el precio de los productos importados sino a través de un ajuste encubierto que provoca una caída de la demanda agregada local. Este ajuste se debe a la distribución regresiva que genera la devaluación, ya que los salarios de los trabajadores suelen estar fijos en el corto plazo y por lo tanto el cambio relativo de precios implica una caída del salario real en la misma cuantía[3].
Cabe destacar que existen algunos economistas argentinos que reconocen que una devaluación conlleva una caída del salario real. Sin embargo, la justificación que utilizan es que el nivel de salarios previo a la devaluación es demasiado elevado en términos de productividad y capacidad de financiamiento externo, por lo que no solo es necesaria su reducción, ¡sino que además es justa!
Pero además de todo esto, el aumento de los precios domésticos de las importaciones genera un aumento del nivel general de precios, cuyo pass-through (la velocidad con que la que la devaluación del tipo de cambio se traduce en aumentos del nivel general de precios) va a estar determinado por diversos factores como el grado de conflictividad en la puja distributiva, la inflación pasada, el nivel del desempleo, el grado de utilización de la capacidad instalada y de apertura comercial, etc. Si el pass-through resulta elevado, entonces la devaluación va a provocar un rápido incremento de la tasa de inflación, que se va a traducir en una apreciación del tipo de cambio real y que, en última instancia, va a anular los efectos “positivos” de la devaluación[4].
Un análisis de los últimos procesos devaluatorios que tuvo la economía argentina confirma que esta opción no es ninguna panacea. En todos los casos se puede observar que comparten, en mayor o menor medida, las mismas consecuencias: caída del producto, aumento en el nivel de precios, caída del salario real y aumento del desempleo (click para agrandar).


Por lo tanto, lo que se observa es que una devaluación alivia transitoriamente la restricción externa pero no resuelve el problema de raíz; simplemente lo deja latente a través de un ajuste encubierto que frena el crecimiento de la economía y cuyo costo lo pagan, como siempre, los trabajadores. Acudir a medidas de este tipo se asemeja a visitar a un médico por un fuerte dolor causado por la fractura de un dedo del pie, y que el doctor sólo nos recete un calmante para aliviar ese dolor (!). 
La cuestión es, entonces, ver de qué manera reparar esa fractura. Una tarea nada fácil, ya que al día de hoy todavía no se le ha encontrado la vuelta. Pero sabemos que la devaluación no es la solución, y eso es un gran avance.



[1] A partir de cálculos propios, la elasticidad ingreso de las importaciones en Argentina se ubicaría en torno a 3 para el período 2003-2011. Esto indica que por cada punto porcentual de crecimiento se incrementa 3% la cantidad importada.
[2] Es dable destacar que cuando se habla de una devaluación por lo general se refiere a elevar el tipo de cambio de forma rápida y abrupta, en un lapso corto de tiempo. Esto es muy diferente de la estrategia actual llevada a cabo por el gobierno, donde el tipo de cambio se ajusta constantemente pero su tasa de variación es mucho menor.
[3] Esto ya había sido notado por Hirschmann (1949) y Diaz Alejandro (1963), aunque recién se incorpora la posibilidad de una devaluación contractiva en el mainstream a partir del trabajo de Krugman y Taylor (1978). De todos modos, ésta terminó siendo moldeada para mantener los supuestos realizados acerca del poder del efecto precio por sobre el efecto ingreso. La justificación utilizada fue que el patrón de consumo de los países extranjeros toma tiempo en adaptarse, por lo que el efecto precio cobra relevancia en el mediano plazo, dando lugar a lo que hoy en día se conoce como la curva “J”.
[4] Por este motivo es que autores como R. Frenkel, que abogan por un tipo de cambio real alto, afirman que la política fiscal y la monetaria deben ser las encargadas de “regular” la demanda agregada. Esto no es más ni menos que llevar a cabo un ajuste ante un aumento de la inflación, con el fin de mantener el tipo de cambio en un nivel elevado.

jueves, 31 de octubre de 2013

Conferencia Internacional de la UNSAM

Estimadas/os:
Los invitamos a participar de la conferencia internacional "Estructura productiva, instituciones y política económica en la periferia: Hacia una problemática de investigación heterodoxa" organizada por la Maestría en Desarrollo Económico de la Universidad de San Martín en el Centro Cultural de la Cooperación, Av. Corrientes 1543, Sala González Tuñón, el día sábado 16 de noviembre de 2013 (click para ampliar). 




Para realizar la pre-inscripción, por favor tenga a bien ingresar en el siguiente enlace y completar los campos solicitados:

http://www.unsam.edu.ar/escuelas/economia/desarrollo_economico.asp


Por cualquier inquietud no dude en comunicarse a
mde@unsam.edu.ar
Saludos cordiales,
Maestría en Desarrollo Económico
EEyN-UNSAM

sábado, 26 de octubre de 2013

Premio a la "Libertad de expresión"

Históricamente, Jorge Fontevecchia se ocupó de arrancar retazos de realidad para vestir a sus mentiras como si fueran verdad. Aun cuando no teníamos garganta y vivíamos sujetos a la manipulación de los medios de incomunicación, sus publicaciones ya se ocupaban de someternos a toda demonización, pero curiosamente... ¡Ahora nos considera buena gente! Con un burdo manotazo desde el oportunismo, nos propone aliarnos a su cinismo y nos hace llamar, para comunicarnos que nos van a galardonar. Así nomás, por pura adoración, de golpe nos quiere entregar el premio a la "Libertad de expresión". Pero ni una, ni mil estatuillas van a lavarnos el bocho, ni van a hacernos olvidar al Fontevecchia de 1978. Por aquel tiempo, este hombre que hoy se atribuye autoridad para condecorar a nombre de la libertad acompañaba en silencio los crímenes de lesa humanidad. Y por si no bastara para sacarle la careta esa famosa tapa que su grupo le robó a la salud del Flaco Spinetta, les dejamos acá mismo una muestra histórica de su periodismo: este editorial anónimo de la revista La Semana, que dirigía junto a los dueños de la picana, reproduce el comportamiento que tuvo la prensa servil y nos otorga argumentos de sobra para rechazar el premio de la editorial Perfil.

“La Carta de ‘Verdad’ dice que 10 mil personas faltan de sus hogares. Vamos a aceptar la cifra como cierta, por más exagerada que parezca. ¿Cuántas de estas víctimas están ahora en el extranjero y se fingieron raptadas para salir del país sin ser molestadas? ¿Cuántos mártires viven ahora en la clandestinidad y de vez en cuando se dedican a poner bombas? ¿Cuántos cayeron en enfrentamientos armados con las fuerzas de seguridad y nunca fueron debidamente identificados? Sería importante saberlo.
Sigue diciendo la iracunda misiva: 'En este país existen campos de concentración atroces'. ¿En qué lugar? ¿Cómo es que nadie se entera? Porque en el exterior se habla mucho de esos lugares, pero nadie proporciona más que vagas referencias. Yo creo que es muy fácil vivir en Europa – siempre en lugares de primera categoría- y dedicarse a la tarea de denunciar 'atropellos' que ocurren a muchos kilómetros de distancia. Se trata de algo así como una beca, una manera muy cómoda de luchar. Basta con tener una imaginación bien entrenada y destreza en las relaciones públicas para lograr el apoyo de determinados medios periodísticos. ¿Cómo se sentirá esta gente al difamar al propio país, al solicitar sanciones políticas y económicas contra los propios compatriotas? Me pregunto ingenuamente: si son tan valientes, ¿por qué no vuelven y siguen la pelea hasta el final?
Hay una cosa que quiero decir: personalmente me repugna eso de ir al extranjero a pedir protección. A mí me daría vergüenza solicitar la intervención de los vecinos en mis asuntos privados. Por una cuestión de amor propio.
La Carta de 'Verdad' (¿habrá sido escrita en Argentina?) no es más que una pieza de la campaña antinacional que se desarrolla en distintas partes del mundo. Usa los mismos argumentos, ya gastados hasta el cansancio, y no contiene ningún reproche para los violentos del marxismo. Es más, deja ver la verdadera filiación de su remitente en una frase. Se le dice al periodista que 'no quedará impune su insolencia'. Eso es una amenaza de muerte. Si creyó amedrentarme, lo lamento por usted. No lo ha conseguido.
Un periodista argentino”.

Por todos esos motivos y por los 30 mil compañeros desaparecidos, desde las 15 asambleas villeras que conformamos el colectivo La Poderosa decidimos rechazar la idea morbosa de recibir un premio a la libertad de expresión de manos del "periodista argentino" que auspició esa siniestra publicación: nuestra libertad será más libre, cuando todos los cómplices estén en prisión.


Comunicado de La Poderosa 

martes, 22 de octubre de 2013

Convocatoria a la II cohorte de la Maestría en Desarrollo Económico de la UNSAM

Siendo uno de los integrantes de la primera cohorte de esta maestría, la recomiendo 100%. Una maestría de formación heterodoxa, orientada a la parte de investigación, con excelentes docentes y programas académicos en cada una de las materias. 
Les copio el anuncio, cualquier duda consulten:

Estimad@s:

Me dirijo a ustedes con el propósito de acercarles información sobre la apertura del proceso de inscripción para la convocatoria a la II cohorte de la Maestría en Desarrollo Económico de la UNSAM, la cual comenzará en el mes de abril de 2014, tendrá una duración de 2 años y funcionará en Capital Federal (sede de Sarmiento 1853, 5to piso). 

Invitamos a aquellos estudiantes avanzados próximos a graduarse y/o graduados recientes a interiorizarse en este programa de maestría. En este sentido, pueden consultar el sitio web en los próximos días y, al mismo tiempo, los convocamos a participar de una charla informativa que se dictará el día 13 de noviembre de 2013 en la sede Sarmiento 1853, 5to piso. 

Página web
mde@unsam.edu.ar /+ 541168083537
Fechas importantes:

Cierre de inscripción: viernes 20 de diciembre de 2013
Fecha límite para recepción de cartas de recomendación: viernes 21 de febrero de 2014
Examen de nivel: lunes 24 de febrero de 2014, 10:00 hs.
Entrevistas personales*: del lunes 3 al sábado 8 de marzo de 2014 (en horario a convenir individualmente con cada postulante) 
Resultados del proceso de admisión: viernes 14 de marzo de 2013
Comienzo de clases: jueves de abril de 2014
* Incluye las entrevistas correspondientes a los postulantes extranjeras/os.

lunes, 14 de octubre de 2013

El nobel lo hizo de nuevo

De los mismos creadores de los nobel de la paz para la Organización para la Prohibición de Armas Químicas, Obama, la Unión Europea y Kissinger, hoy les traemos los nuevos ganadores en economía: L. Hansen, E. Fama y R. Schiller
Schiller se podría decir que lo tiene bien ganado: fue uno de los pocos economistas que predijo la burbuja financiera que provocó la crisis en Estados Unidos. Lo interesante es que para llegar a esa conclusión, Schiller previamente había refutado la teoría hegemónica utilizada para explicar los mercados financieros, denominada "Hipótesis de los Mercados Eficientes". Básicamente, lo que esta teoría dice es que el precio que tiene un activo financiero en un momento determinado es el "correcto", dado que tiene incorporada toda la información disponible para valuar ese activo. Por lo tanto, las burbujas financieras no existen (!). Y no pueden existir porque a) no se pueden predecir y porque b) el precio siempre refleja el valor correcto. 
¿Y a que no saben quién es el padre de esta teoría?
Sí señor! El nobel da para todo! El padre de esta teoría no es otro que E. Fama, quien comparte el premio con Schiller! 
Y para que vean qué es lo que piensa Fama en relación a la crisis, les dejo esta entrevista donde él dice que no sabe lo que son las burbujas (junto a muchas otras barbaridades más). 
Y como perlita, una nota de Schiller que salió publicada hace tan solo 3 meses, criticando la visión de Fama en relación a las burbujas.
Y sí, el nobel lo hizo otra vez...

domingo, 13 de octubre de 2013

Entradas de la semana

Como siempre, las entradas que figuran acá son una selección de todas las que aparecen en Estructura Desequilibrada 2.0, la página de facebook del blog donde regularmente se suben noticias, posts, trabajos, etc. relacionados con la economía política local y del resto del mundo. Con un "Me gusta" alcanza para comenzar a recibir toda la info.

Derribando mitos: la emisión genera inflación
http://www.rinacional.com.ar/rin25/index.php/analisis/editorial/item/2036-zonceras-viejas-y-nuevas-sobre-economia-la-emision-monetaria-y-la-inflacion

Otro mito del mainstream que se cae: el origen del dinero 
http://neweconomicperspectives.org/2013/09/money-created-overcome-barter.html

Genial lo de Macri: Anuncia un metrobus en una avenida donde acaba de construir un boulevard por varios millones de pesos 
http://elhombrecitodelsombrerogris.blogspot.com.ar/2013/10/metrobus-el-gcba-practica-keynesianismo.html

Dos noticias que muestran que algo se hizo en materia de industrialización (satélites y chips) 
http://www.aptus.com.ar/argentina-esta-entre-los-siete-paises-que-desarrollan-satelites/
http://www.tomamateyavivate.com.ar/tecnologia-argentina/la-argentina-a-punto-de-disenar-sus-propios-chips-con-la-inauguracion-del-centro-de-diseno-de-micro-y-nano-electronica/

Se cae otro de los mitos del ajuste expansivo: Irlanda 
http://fixingtheeconomists.wordpress.com/2013/10/11/did-irish-austerity-really-lead-to-an-increase-in-competitiveness/

Qué será del kirchnerismo post 2015? Interesante análisis que plantea los puntos principales de la cuestión 
http://artepolitica.com/articulos/el-poskirchnerismo-desde-el-kirchnerismo/

Las claves del "shutdown" en Estados Unidos 
http://artepolitica.com/articulos/las-claves-del-apagon/

Una nota sobre el libro "The Entrepreneurial State" de Mariana Mazzucato, la economista del momento 
http://neweconomicperspectives.org/2013/10/seen-next-big-thing-mariana-mazzucato.html

Qué es el Quantitative Easing (QE) y cuáles son sus efectos?
http://fixingtheeconomists.wordpress.com/2013/09/25/how-does-qe-work-and-what-does-it-really-do/

Rodrik muestra lo difícil que resulta hoy en día industrializarse. Igual es un desafío que vale la pena, es la única forma de pegar el salto 
http://www.project-syndicate.org/commentary/developing-economies--missing-manufacturing-by-dani-rodrik

Los números del CONICET en 30 años de democracia 
http://vidabinaria.blogspot.com.ar/2013/09/post-grafico-para-medir.html

domingo, 6 de octubre de 2013

El fantasma de la "R"

Así como river, independiente y central tienen un fantasma que los acecha (y lo va a hacer de por vida), Argentina tiene el suyo también. Y no es otro que el de la restricción externa. 
Desde los inicios de su historia la Argentina se ha enfrentado con este problema, y está claro que todavía no le ha encontrado solución.
Ahora bien, qué es exactamente la restricción externa? Si bien la mayoría de los economistas podrían ponerse de acuerdo en definirla como la incapacidad de obtener las divisas necesarias para el crecimiento "normal" de la economía, esto no significa que exista un consenso en cuanto a su definición y a sus posibles soluciones. La clave está en interpretar cuál es esa tasa de crecimiento "normal", y ahí es donde surgen las diferencias.
Para poder explicar esto (en realidad para poder explicar cualquier cosa), creo que lo mejor es apelar a una analogía. Imaginemos un compartimento cerrado, con agua adentro. A medida que le vaya agregando agua, ese compartimento se va a ir llenando hasta que llegue al techo. A partir de ahí, no voy a poder agregar más agua. Esto mismo sucede con la demanda agregada y la tasa de crecimiento de una economía: si le inyecto más demanda, la economía crece más y su tasa de crecimiento es mayor.  Cuál es el techo? En una economía desarrollada, éste va a estar dado por la capacidad de ajuste de la oferta a esta demanda, mientras que en un país periférico como la Argentina, va a existir un techo previo que es el de la restricción externa. Es decir, antes de llegar al límite de la capacidad instalada, la Argentina se encuentra con que no tiene los dólares necesarios para financiar las importaciones que requiere para ese nivel de demanda agregada. 
Veamos esto en el siguiente "compartimento":
Lo que observamos aquí es una economía donde no hay restricción externa, ya que la tasa de crecimiento (4%) se encuentra por debajo del techo del 5% que sería la tasa donde aparece este problema.
A partir de esto, podemos ver qué sucedió en Argentina luego de la crisis de 2001:
El incremento en el precio internacional de los commodities, sumado a la caída notable en las importaciones y exportaciones producto de la crisis de 2001* provocaron el incremento en ese techo que impone la restricción externa, motivo por el cual la economía pudo crecer a una tasa promedio del 8% hasta 2011.
Aquí hay que destacar un punto fundamental: hay un abismo entre decir lo que figura en el párrafo anterior y decir que el crecimiento de este período se debe al viento de cola.
La diferencia está en que el aumento del precio de los commodities llevó el techo más arriba, pero fueron las políticas económicas llevadas a cabo durante este período las que expandieron el consumo y la inversión, logrando inyectar esa demanda necesaria para crecer al 8%. El crecimiento no se explica por el viento de cola (como ya lo demostramos acá).
Si se hubiese seguido el diagnóstico de algunos economistas que decían que la economía estaba recalentada y que había que bajar el gasto, reducir la emisión, etc. entonces la situación hubiese lucido así:
Es decir, la Argentina hubiese crecido a una tasa mucho menor, perdiendo una oportunidad única de crecimiento a tasas elevadas (notar la ironía: esos mismos economistas son los que hoy dicen que el país perdió una oportunidad única). Desde ya que un crecimiento tan elevado no viene libre de tensiones (inflación principalmente) pero en un país subdesarrollado, con todo lo que eso implica, hay que priorizar el crecimiento. Porque sin crecimiento no puede haber reducción del desempleo ni redistribución del ingreso. Y nadie me asegura que si hoy crezco al 4%, mañana voy a crecer al 8%. Un claro ejemplo comparativo resulta Brasil, donde la inflación es baja, no hay restricción externa, pero su tasa de crecimiento promedio 2003-2012 fue de 4,4%.
Está claro que si uno decide ajustar el gasto, subir la tasa de interés, etc. no va a alcanzar ningún techo de crecimiento. Argentina en cambio, eligió tener un crecimiento elevado. Y eso provoca que, en algún momento llegues a ese techo que impone la restricción externa. La explicación principal es que cuando un país crece, las importaciones se expanden a una tasa mayor que las exportaciones (en parte por la apreciación cambiaria provocada por la inflación). Si ese crecimiento elevado se hace sostenido, el superávit de balanza comercial se va achicando, hasta el punto en el que no alcance para financiar todos los gastos realizados en dólares (fuga de capitales, turismo, etc.). Esa reducción en el margen constante va haciendo que el techo de la restricción externa se vaya achicando, hasta llegar a la situación actual:
Esto significa que el techo actual de crecimiento es menor, y que si el gobierno decide crecer más va a tener que buscar una forma de volver a llevar ese techo hacia arriba. Si no, sucede lo que vemos hoy en día: las importaciones (junto con el gasto con tarjeta afuera) crecen de manera acelerada, las exportaciones se mantienen en el mismo nivel, y eso genera en última instancia la caída de las reservas. 
En el post siguiente vamos a ver cuáles son las posibles soluciones a este problema, aunque hay una que ya deben conocer todos porque es la solución que se utilizó en todas las últimas crisis ('71, '75, '81, '89 y '01). Para el lector ansioso le adelanto: la devaluación no funciona.

* notar que no hablamos de la devaluación, eso queda para el siguiente post.

domingo, 22 de septiembre de 2013

Entradas de la semana

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Sobre la decisión de la FED de no frenar el QE

Por qué el mercado no es eficiente y por qué no tenemos "derecho" sobre lo que ganamos http://www.3ammagazine.com/3am/free-markets-and-the-myth-of-earned-inequalities/

Massa, ¿es la continuación del kirchnerismo o la vuelta al neoliberalismo? Todo indica que es regresar a los '90 http://tirandoalmedio.blogspot.com.ar/2013/09/confrontacion-y-normalidad.html


INCREÍBLE: En 2012, el 10% más rico de la población de EEUU se llevó más del 50% del ingreso total http://economix.blogs.nytimes.com/2013/09/10/the-rich-get-richer-through-the-recovery/

martes, 10 de septiembre de 2013

Autobombo

Mañana voy a estar presentando en el Congreso de AEDA un trabajo sobre la crisis europea (acá pueden ver la intro y descargarse el trabajo). Esto va ser a las 15 hs en la Facultad de Ciencias Económicas de la UBA, en la mesa 8 (sala 4).

sábado, 7 de septiembre de 2013

Entradas de la semana

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Varias buenas razones por las que el gobierno perdió en la provincia de Bs As 
http://artepolitica.com/articulos/salando-las-heridas/

Gran descubrimiento: debate Krugman vs Galbraith del '96, donde se ve el panquequismo de Krugman
http://www.pkarchive.org/theory/dialogue.html

Estas son las pequeñas cosas que ilusionan con la posibilidad de una industrialización http://veintitres.infonews.com/nota-7162-politica-Comenzamos-a-disenar-otro-camino-en-las-FFAA.html

Melconian, estos son los "tipos que de buena voluntad compraron títulos para ahorrar", acá los tenés: http://rambletamble.blogspot.com.ar/2013/08/1297092.html

Comparto el análisis de Musgrave: la suba del mínimo no imponible es bastante regresiva
 http://musgrave-finanzaspublicas.blogspot.com.ar/2013/08/suba-del-minimo-no-imponible-el-clasico.html

La guerra occidental más estúpida de la historia http://www.pagina12.com.ar/diario/elmundo/4-227959-2013-08-31.html

Francia ajusta y la Comisión Europea se queja porque lo hace subiendo impuestos en lugar de bajando el gasto. Cuál es la diferencia? En un caso el Estado aumenta su tamaño mientras que en el otro sucede lo contrario
http://krugman.blogs.nytimes.com/2013/09/03/the-austerian-mask-slips/?_r=0

Grobocopatel muestra cómo piensa el agro-empresario argentino, y eso que dicen que es lo de mejorcito! http://www.eldiplo.org/index.php?cID=2001500

Sería un error tremendo bajar la edad de imputabilidad. En estas consignas es donde no hay que ceder http://rambletamble.blogspot.com.ar/2013/09/hablemos-sin-saber.html

Lo que el tratado de libre comercio con eeuu está provocando en Colombia (y que en pocos lados se difunde): http://www.pagina12.com.ar/diario/contratapa/13-228465-2013-09-07.html

jueves, 22 de agosto de 2013

Se puede

Estas son las pequeñas cosas que le hacen creer a uno que todavía es posible soñar con un proceso de industrialización liderado por el Estado (y, por que no, con la ayuda de las FF.AA.). Leemos en una entrevista a Agustín Rossi, flamante ministro de Defensa:

–Trajimos Fabricaciones Militares de vuelta al Ministerio de Defensa. Después de muchísimos años estamos haciendo una nueva planta de Fabricaciones Militares en San Juan para fabricar explosivos. Estamos ampliando la planta de Fabricaciones Militares en Fray Luis Beltrán para hacer los chalecos antibalas. En la fábrica militar de Río Tercero tenemos construido el prototipo de vagones que podemos llegar a proveer al Belgrano Cargas. Con el complejo industrial naval estamos interviniendo en más de 800 embarcaciones. Estamos recuperando capacidades que el Estado argentino había perdido: como la de poder tener nuestra propia capacidad de fabricación de buques. El otro pilar es FADEA, la Fábrica Argentina de Aviones que se nacionalizó en el 2009. En el medio, impulsamos un programa por el cual decidimos avanzar sobre toda la radarización del espacio aéreo argentino con fabricación propia. Se hizo un convenio con el INVAP que nos provee los radares para todo el país: radares secundarios, que son los que se utilizan en la aviación civil, y los radares primarios, que son los que se utilizan en defensa. El desarrollo que tenemos con respecto a los países de Latinoamérica es enorme. Tenemos nuestra propia tecnología y la propiedad intelectual de la fabricación de esos radares es del Estado Nacional. Eso nos da un gran nivel de autonomía y desarrollo. Ese es el camino que nosotros queremos profundizar: que las FF.AA. recuperen capacidades industriales. En ese marco, estamos trabajando con el Ministerio del Interior para hacer un convenio por el cual el Ejército hará las vías del Belgrano Cargas, recuperando una capacidad que había perdido. También estamos detrás de la creación de una escuela de formación única en Latinoamérica. Y el Ejército Argentino tiene ejercicios combinados permanentes con Brasil y Chile, que son dos de las viejas hipótesis de conflicto que teníamos. La Armada también terminó de hacer una actividad conjunta con las armadas brasileña y uruguaya. Allí hay mucha interacción. A todo esto, las FF.AA. tienen además su actividad principal: elaborar una estrategia de defensa para reaccionar si tenemos una agresión externa.

lunes, 19 de agosto de 2013

Entradas de la semana

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La teoría del equilibrio monetario de Myrdal (técnico): 
http://fixingtheeconomists.wordpress.com/2013/08/12/gunnar-myrdals-monetary-equilibrium-theory-a-summarized-version/

Trapitos al sol: la pelea entre economistas (FMI vs resto del mundo) que desató el fraude de R&R
http://neweconomicperspectives.org/2013/08/rajan-calls-krugman-paranoid-for-criticizing-reinhart-and-rogoffs-research.html?utm_source=feedburner&utm_medium=feed&utm_campaign=Feed%3A+neweconomicperspectives%2FyMfv+%28New+Economic+Perspectives%29

India se suma a los países que pone control a los capitales
http://www.economist.com/blogs/banyan/2013/08/indian-rupee

El problema de los medios de comunicación y el sesgo comunicacional pasa en todos lados, si no miren el caso de EEUU: http://www.nytimes.com/2013/08/16/opinion/krugman-moment-of-truthiness.html?_r=0

Actualización automática de las asignaciones (Yendo a menos): 
http://yendoamenos.blogspot.com.ar/2013/08/actualizacion-automatica-de-las.html

Descripción detallada del acuerdo YPF - Chevron en Vaca Muerta 
http://www.pagina12.com.ar/diario/suplementos/cash/17-7020-2013-08-19.html

El multiplicador de Kahn está más cerca de Kalecki que de Keynes (técnico)
http://fixingtheeconomists.wordpress.com/2013/08/18/kahns-multiplier-argument-a-kaleckian-distributional-or-keynesian-aggregate-income-approach/